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非银行金融行业周报期待改革真牛板块出现券

2019年05月17日 栏目:健康

非银行金融行业周报:期待改革真牛板块出现 券商以时间换空间本期投资提示:非银行金融子行业近期表现:本周非银行金融子行业涨跌互现,均跑

非银行金融行业周报:期待改革真牛板块出现 券商以时间换空间

本期投资提示:

非银行金融子行业近期表现:本周非银行金融子行业涨跌互现,均跑输沪深300指数。证券行业上涨2.09%,多元金融行业上涨0.11%,保险行业下跌5.45%,非银金融总体下跌0.29%,沪深300指数上涨2.19%。公司层面,中国平安、经纬纺机和海通证券相对表现好于同业,中国人寿、陕国投A 和华泰证券表现落后同业。

非银行金融子行业观点:证券:期待改革真牛板块出现,券商以时间换空间。

这一波行情只是小牛行情而已。以券商股为龙头,传统周期股跟涨的行情,对传统周期行业属于估值的修复行情。

与此同时上市券商股点市值接近我们预计大牛市上市券商市值2..5万亿的下限(2.2万亿);同时中信海通PB 估值脱离安全垫达到3..3倍PB。

这一波行情只是真牛行情的预演而已,真正的牛市是改革之市,当前还没有因为改革事件而涨,更无改革龙头板块而起。若接下来改革没有实质措施出来,市场要大幅回调,券商也要回调,中信、海通回调至2..5PB(这是有无牛市下券商都能支撑的安全垫)。

期待改革真牛板块出现,券商以时间换空间。等到改革事件出来,就是猛搞之时,真牛出现,券商股仍是龙头,上攻我们预计区间的上限。

继续看好在上证50指数成分股的华泰、中信、海通、招商、方正。以及前期龙头光大、广发等保险:保费/投资/政策三轮驱动,行情刚刚开始。1)投资端:2015年保险公司将增加权益类资产和非标资产配置。股债双牛下,保险公司投资收益率由5.2%提升6至%,利差由1.2%大幅提升至2%。2)保费端:截止2014年11月,国寿、平安、太保、新华的个险新单保费增速分别为8%、19%、26%和15%,近五年来。在高投资收益和高增员带动下,2015年个险新单增速将维持高位。3)政策端:健康保险税收优惠预计本月推出,个人养老保险税收递延政策试点将于2015年启动。养老产业和健康产业不仅将成为保费的重要来源,还将是保险公司的重点投资方向。

估值仍低,重点推荐国寿、平安。保险股涨幅远小于券商,高贝塔属性和基本面改善未充分体现。目前股价对于2015年PEV 仅.5倍,相对历史平均1.倍,仍在低估值范围。1)中国人寿:小市值+纯寿险+基本面反转:自由流通市值小,仅300亿左右;人事变动告一段落,期待新任管理层继往开来;纯寿险,基本面趋好,业绩高弹性;无高利率保单压力,经济下行期间轻装上阵。2)中国平安:低估值,产寿险业绩,互联金融想像空间大。中国平安目前股价对应2015年PEV 仅1倍,所有公司;寿险NBV 增速20%,产险综合成本率95%,均为行业;三马合作,互联金融领域同业十年以上。

多元金融:

信托业:信托资产规模增速明显放缓,项目风险可控。3季度全行业信托资产规模12.95万亿元,较今年2季度末的12.5万亿元环比增长3.8%。前3季度信托业累计实现利润总额434亿元,同比增长11%。信托业经营业绩增速下滑的原因包托:1)信托资产增速持续放缓,2)信托报酬率呈现下降趋势。

租赁行业:近日广州市政府下发《关于加快推进融资租赁业发展的实施意见》,对融资租赁业提出一揽子优惠政策,成立以副市长为召集人的联席会议,同时确定支持南沙申报全国统一融资租赁行业管理体制改革试点地区。此前,国务院发文要求重点发展融资租赁等十一项生产服务业;自贸区FTA 账户启动或将便利融资租赁公司跨境融资交易。融资租赁重要度持续提升,继续推荐渤海租赁、物产中大。

行业排序及重点公司推荐。

行业推荐排序为证券>保险>租赁>信托,重点推荐中国人寿、光大证券、中信证券、海通证券、广发证券、经纬纺机。

行业重点事件及点评。

中国平安H 股配售:融资规模289亿元,将提升偿付能力充足率至200%左右.

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